2014年9月8日中国旅游板块扣非业绩增长浅析

188bet金宝搏网站网讯：

内容提示：综合来看，旅游板块尤其重点公司中报表现靓丽，旺季客流趋势良好，行业政策利好等都激发了市场乐观情绪。

2014年上半年旅游板块扣非业绩增长9%,业绩增速止跌回升。

上半年，虽有党群教育等因素影响，旅游行业在低基数下收入增长14.8%,较2013H增加4.1%。旅游板块营收增长11%,业绩止跌回升，同比增长5%（扣非后增9%），较去年同期明显改善。分子板块而言，从营收增速来看，综合（13.43%）>景区（12.28%）>酒店（0.96%）>餐饮（-1.07%）；从净利润来看，景区（44.44%）>综合（8.17%）>餐饮（-4.4%）>酒店（-41.34%），景区在低基数下恢复增长强劲，旅游综合表现良好，酒店、餐饮皆继续承压。

上半年重点公司扣非业绩增长20%,受景区及青旅等推动。

上半年，重点公司收入增14%,业绩增17%（扣非后增20%,剔除国旅增长达30%）。其中，张家界、峨眉山A恢复增长显着（业绩分别增87%、83%），黄山旅游、中青旅业绩增长在50-60%,表现优异；腾邦国际、宋城演艺的业绩分别增44%、29%,三特索道、锦江股份、众信旅游的业绩增长在10-20%,相对稳健；仅首旅酒店、桂林旅游增速分别为下滑6%、59%,景区股业绩的恢复增长以及中青旅业绩大增是重点公司业绩增长主要推动力量。

Q2板块经营加速，景区低基数背景下的恢复性增长显着。

2014Q2,在去年同期低基数基础上（去年同期有地震、禽流感等不利因素影响），旅游板块和重点公司呈现恢复性增长。板块收入和业绩分别增13.63%和8.02%。重点公司表现尤为抢眼，Q2收入和业绩分别增18.07%和19.63%,环比和同比均实现良好上升，这主要受益于景区股业绩在低基数下的强劲扭转，中青旅、众信旅游和腾邦国际等个股业绩快速增长的强力推动。

维持板块“推荐”评级，重点推荐未来一段时间有催化剂品种。

行业基本面显着优于其他大消费行业，Q2、Q3低基数效应也慢慢显现。历史上9月板块相对大盘走势无明显规律，考虑到7-8月板块超额收益不算显着，且重点个股未来依然有显着的事件性驱动特征，此外去年十一后行业受旅游法冲击较大，因此短期维持看好观点不变，同时建议积极增持有催化剂出现的补涨品种以及基本面正在迎来拐点的趋势性品种，逢低增持成长性品种。重点推荐中国国旅、中青旅、宋城演艺、峨眉山A、腾邦国际、锦江股份、黄山旅游、张家界；中长期同时看好众信旅游、三特索道。短期依然推荐组合中国国旅、锦江股份、峨眉山A。

报告分类