2013年中国环保行业发展黄金期

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内容提要：技术领先和工艺成熟是工业污水处理企业的核心竞争力，投资新型工业污水处理设备和材料的上市公司有望获得超额收益。

1、 “十二五”规划加速行业发展

我们解读会议公告得出，国家对未来节能减排的决心和目标完全超出了市场预期，环保产业在政策和资金上将得到前所未有的支持力度，“十二五”将是环保行业的黄金发展时期。

我国经济发展已经进入工业化中后期，传统高能耗、高污染的生产模式已经不能适应可持续发展的要求，节能减排是我国经济发展的必然选择，也是环保行业发展的原始驱动力。从国外经验来看，政府对环保的重视和大规模投入一般发生在工业化后期。这个阶段经济发展进入平稳阶段，居民生活质量提升和环境改善逐步成为社会关注的焦点。政府工作中心逐步由保经济增长转向关注民生，其中环境保护是重中之重。

我们认为在“十二五”期间，污水处理和固废处理是环保行业最具发展潜力的细分行业。从美国环保产值的构成来看，污水处理和固废处理行业产值高居前两位，对我国这两个产业的投资有很好的借鉴意义。

2、投资机会

（1）工业污水处理的投资机会在产业链上游

技术领先和工艺成熟是工业污水处理企业的核心竞争力，投资新型工业污水处理设备和材料的上市公司有望获得超额收益。工业污水处理的发展取决于技术的进步。工业污水处理在 19 世纪末已经开始，并且在随后的半个世纪进行了大量的试验研究和生产实践，但是由于许多工业污水成分复杂，性质多变，至今仍有一些技术问题没有完全解决。与技术成熟的城市生活污水处理不同，工业污水的处理难度比城市生活污水处理大得多。我国污水处理技术水平基本与国外保持同步，并成功地走出了一条引进消化、研究开发创新的发展道路。MBR 技术已成为城市污水和工业废水处理与回用领域最具吸引力和竞争力的技术，受到普遍的关注，被认为是 21 世纪水处理技术的关键技术，是替代传统工艺的最佳选择。

（2）生活污水处理投资机会在产业链下游

生活污水处理设施运营企业之间的并购有望带来超预期的投资机会。我国水务市场的收购扩张面临良好的历史机遇。目前我国现存的 2000多家自来水厂和 800多家污水处理厂 85%以上为国有企业或者集体企业，这些企业绝大部分经营处于亏损状况，经营设施、管理效率和技术水平非常落后，无法有效地满足当地快速增长的供水和污水处理需求，缺乏有效的融资渠道来进行设施改造和扩建。在国家日益重视水资源治理的政策下，地方政府有非常强的动机通过TOT或者 BOT的形式，把这些水务设施委托股份公司或者外资企业建设和运营。

（3）固废处理产业未来 5年整个产业链都有投资机会

我国固废处理产业的发展前景非常广阔，其中生活垃圾处理有望成为下一个“污水处理”产业，在十二五期间将迎来发展的高峰。生活垃圾传统的处理方法是卫生填埋，随着城市化进程的加快，土地价值越来越高，填埋占地的矛盾日益突出。由于焚烧处理方法节约土地资源的优势，很多城市都陆续在新建垃圾焚烧处理厂，但是垃圾焚烧剧毒尾气二恶英的排放难于控制，在各地已经遭到了民众的强烈抵制，很多垃圾焚烧在建和审批项目均暂缓。尽管如此，我们认为垃圾焚烧发电业务将是一个高速发展的领域。我们预计“十二五”期间生活垃圾处理业务年复合增长率将超过 30%。