2013年中国空调进入更新周期，市场仍有较大的发展空间

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内容提要：由于空调一户多机的特点，随着居民收入水平的提高，空调将成为生活必需品，消费品属性越来越强，而周期性越来越弱。中国空调的保有量存有较大提升空间。

自2010年开始，空调存量更新换代需求趋势不断增强。截至2012年底，全国空调存量达到3亿台左右，更新规模也已达到上千万台，相当于去年全年内销量的约18%。由于进入更新周期的存量空调数量快速上升，空调每年的更新需求远远超过行业的平均增速。

而且这种趋势在未来几年将不断扩大。推动更新换代的因素有两方面，一方面，中国空调行业起步至今已有10年，按空调使用寿命8-10年推算，自2013年起步入集中更新周期。另一方面，技术革新步伐加快，更节能、更环保、更个性化的高端产品不断涌现，加快了更换节奏。

空调国内需求分为城镇需求和农村需求。由于空调一户多机的特点，随着居民收入水平的提高，空调将成为生活必需品，消费品属性越来越强，而周期性越来越弱。中国空调的保有量存有较大提升空间。2011年底，中国城镇居民空调每百户122台，相比2010年提升10台/百户，但相比发达国家还有很大的差距，如日本空调每百户200台。而中国农村市场还处于快速成长期，2011年底，空调每百户23.6台, 相比2010年提升6.6台/百户，未来几年将呈现快速增长的态势。

新型城镇化提速及保障房集中建成将加快空调市场需求释放。据中国指数研究院预计，2020年中国城市化率将达到60%，未来10 多年，预计中国城市化水平将保持年均1%的增长速度，城镇大约每年增加250万户家庭，如果平均每户家庭配1.5台空调计算，每年将带动空调消费375万台。同时，根据"十二五"规划，中国计划建设3600万套保障房，根据住建部数据已基本建成约1500万套，未来每年将有600万套陆续建成，如果平均每户家庭配1.5台空调计算，每年将带动空调消费900万台。两项合计每年将新增空调销量近千万台。

近几年消费升级趋势也越发突出，高端产品占比逐年提升，产品均价也有所提高。截至去年底，变频空调在城市市场的份额已经超过40%，预计今年将超过60%。高端化、品牌化的产品日益增多必然使得龙头公司的市场份额稳中有升。

同时，空调的主要原材料是铜和铝，占到空调成本的60%，今年以来原材料价格维持在低位震荡。从短期来看，原材料价格回升的可能性较小，这有利于空调行业的成本控制。

因此，高附加值产品占比的提高叠加低成本优势将有助于行业整体盈利水平的提升。尤其是产品结构较好的龙头企业业绩确定性更强，预计中期盈利状况会有明显提升。